2025年6月以来，在智飞生物（300122.SZ）总部所在地重庆市配资炒股网站官网，九价HPV疫苗惠民活动在多个区县陆续启动，全程接种“免费送1针”，预计能省1300元。
一位疾控人士告诉经济观察报：“智飞生物这样做是在去库存，同时在对手到来前努力占市场。”
6月4日，由中国首富钟睒睒实际控制的万泰生物（603392.SH）的九价HPV疫苗上市，成为全球第二款同类疫苗，直接与智飞生物短兵相接。
事实上，在对手到来之前，智飞生物就发现，九价HPV疫苗很难卖动了。严重滞销和压货、艰难的回款，让其近一年多来业绩暴跌。
2025年5月，在一场业绩交流会上，智飞生物包括创始人蒋仁生在内的管理层罕见坦言：从总体经营情况看，公司当前确实遇到了经营困难。
经济观察报注意到，2025年4月以来，在重庆市之外，还有福建福州、陕西西安、湖南长沙、河北秦皇岛、河北衡水、黑龙江哈尔滨等地推出九价HPV疫苗惠民活动。这是九价HPV疫苗第一配资炒股网站官网次大规模开展惠民活动，这类优惠活动以往一般只在2价和4价HPV疫苗中开展。
湖南长沙一接种单位的工作人员透露，开展活动后，接种人数有所上升，但不多，依然无需排队，“现在是疾控部门联合厂家在搞活动，就是为了提高接种率。目前九价HPV疫苗只有进口产品可选，来了就能打”。
重庆首富罕见坦白
2025年4月，智飞生物交出近年来最差的一份年报，营收260亿元，同比下降50%，净利润20亿元，同比下降75%。同时，截至2025年一季度，智飞生物已连续三个季度出现亏损，且亏损程度进一步加大。
业绩的低迷也反应在了市值和创始人身家上。智飞生物市值最高时曾突破3600亿元，目前市值已不到500亿元。智飞生物创始人蒋仁生身家也剧烈缩水，胡润百富榜数据显示，2021年，其身家达到1400亿元，2024年为405亿元，缩水近千亿。
在前述业绩交流会中，智飞生物提到，自2024年二季度开始，业绩下降明显，HPV等核心产品销量大幅度下降，同时各项财务指标出现较大波动。
智飞生物总结了两大影响业绩表现的原因。一方面，经济周期性及结构性变化、行业调整以及疫苗犹豫增加等因素对民众接种意愿影响较大。另一方面，尽管其在2023年已经开始积极寻找新商业机会，主动寻找新业绩增长点推动业务转型，但是，其对宏观情况变化、行业调整、新业务开拓进度等的预判存在偏差，导致经营效益偏离预期目标。
前有猛虎，后有追兵，智飞生物怎么办？
智飞生物列举了三大应对措施，包括：
第一，与合作方沟通，共同应对市场变化，深化长远互信合作；
第二，针对市场变化，持续调整推广政策、创新推广模式，持续开展“去库存”工作；
第三，加强风险控制，对账龄较长的应收账款进行专项管理，并持续与各地疾控中心等部门沟通，以促进应收账款回款。
智飞生物说，2025年核心工作是“去库存、收回款、降负债”，化解经营风险。
经济观察报此前报道，智飞生物曾在2024年10月向重庆市政府反馈欠款压力，仅在重庆一地，智飞生物就有7亿元左右应收账款。
经济观察报了解到，2025年1月，重庆市疾控局、卫健委、财政局联合下发文件，要求疾控机构按合同约定及时向疫苗供应企业支付疫苗款，原则上从交货验收合格到付款时间不超过120天，特殊情况不超过半年。另外，重庆市要求各区县有拖欠半年以上的，要在2025年1月31日之前支付疫苗款。
截至2025年一季度末，智飞生物应收账款规模从年初的163亿元降至146亿元。
去库存，难
相比回款，去库存要面临的局面更加复杂。
智飞生物提到，其存货主要包括原材料、在产品及库存商品，其中占比较大的是代理的进口产品。存货增长的原因，是主要产品的销售减少。其将与合作方磋商，降低代理产品采购量。“智飞生物现在最大的压力是库存量太大，它的库存都是真金白银买来的。效期将近，又进一步加大了压力。”前述疾控人士告诉经济观察报。
智飞生物提到，今年以来，其已通过优化销售政策、积极参加各地疾控中心开展的惠民项目、加强HPV疫苗男性适应证的科普宣传等方法，进一步激发团队积极性，促进产品销售推广。
不过，在前述疾控人士看来，智飞生物在科普宣传、调动员工积极性方面做得不算好。
2024年，该疾控人士所在区县采购了数万支九价HPV疫苗，但出现滞销。在疫苗压货的情况下，他向智飞生物提出调整推广政策、创新推广模式的需求。在和市场部工作人员的交流过程中，他产生了一些困惑。
在推广政策方面，该疾控人士觉得对方只给他讲国家政策，但没有提出如何在契合国家政策情况下去做一些事。在推广模式方面，当他提出希望对方为疾控部门的疫苗科普提供支持时，对方有时不能很好地做以需求为导向的快速配合。
他举了一个例子：一次，他希望智飞生物能针对儿童青少年、大学生等不同人群的疫苗精准化需求进行市场调研，并提供相关数据，以便他针对不同人群策划个性化的科普内容。对方告诉他，由于和默沙东有合规协议，这些需求他们做不了。
另一个例子是：2025年，默沙东4价HPV疫苗、九价HPV疫苗相继获批男性适应证。疾控部门在推广时，很难触达男同性恋群体，而他们是HPV疫苗的重要目标人群。他希望智飞生物能协助疾控做一些触达工作，在这一群体固定的交友平台、场所和社会组织中做一些科普。智飞生物仍以合规限制为由回复他。
相比自研自销的万泰生物、沃森生物（300142.SZ），智飞生物在合规上多一层掣肘，需要通过默沙东、葛兰素史克的合规审计。自2013年葛兰素史克因“行贿门”事件被罚天价之后，跨国药企的合规渐趋严格，有时“宁可不做，不要做错”。在前述疾控人士眼中，外企的合规要求有时确实会加大一些政府事务相关的沟通难度，不过，他曾向默沙东团队询问过与智飞生物的合规协议问题，对方回复他，做知识科普一般是允许的。
在中国疫苗行业，智飞生物以较强的推广能力著称。2010年，智飞生物上市。招股书提到，其建成了国内同行业规模最大、覆盖最健全的疫苗营销网络体系。据智飞生物2024年年报，其有4562名销售人员，建立了以省级为单位，分级垂直管理的营销网络，覆盖全国31个省市、2600多个区县、超过3万个基层卫生服务点。
不过，在多位受访者眼中，一定程度上，智飞生物的推广能力建立在过去市场对九价HPV疫苗高需求的基础上。
6月13日配资炒股网站官网，经济观察报就竞品上市后的应对策略、当前九价HPV疫苗的销售策略和库存情况、男性HPV疫苗接种情况等问题致信智飞生物，截至发稿未获回复。
追兵将至
智飞生物和万泰生物还没真正正面对决，但“战火”已经燃起来了。
目前，万泰生物还未公开定价。据新华网报道，同等效果下，国产的定价通常为进口的50%—70%，据此推算，国产九价HPV疫苗的定价可能在700元—800元。
一款新疫苗获批后，企业的推广工作主要分两方面进行，一是针对大众的科普和宣传，二是积极准备和参与疾控系统的招标，后者是疫苗能真正展开销售的前提。
前述疾控人士介绍，疫苗并不是获批上市后就可以使用，必须走完招标流程才能对外接种。但是，各省市的招标时间、流程不一，有的省市甚至当年不做招标。有的省市一年或两年做一次招标，有的省市中间会有补录机会，但一般不会为了一家企业开展，会等着多家企业疫苗上市后一起进行。因此，一款疫苗进入各地市场的时间会不一样，不确定性较大。
至少从半年前起，智飞生物就对万泰生物九价HPV疫苗的上市有了预期。近半年，智飞生物一直在为即将到来的对手打“提前仗”，加大推广力度，前述惠民活动是其中一项。
该疾控人士还注意到，除了加大力度向女性群体推广，近半年，智飞生物的合作方默沙东还投入了大量费用做HPV疫苗男性适应证的推广，包括在一些社交平台、网站做科普，在多地机场、地铁打大屏广告，甚至请明星代言。也有多地网友在丰巢快递柜柜面、农村横幅中看到男女共防HPV的广告。
不过，在该疾控人士所在的区县，2025年1月至今，接种HPV疫苗的男性不到100人，平均每个月只有十几人。“疫苗也是商品，商品就需要市场，九价HPV疫苗的存量人群基本没有了，再发掘难度很大。国产九价，可能会是有价无市的情况。”该疾控人士认为，万泰生物九价HPV疫苗上市后，将面临和智飞生物同样的销售困局。
疫苗专家陶黎纳也认为，由于大部分存量人群已经完成了接种，万泰生物的入局对智飞生物影响不一定很大。
6月13日，经济观察报就九价HPV疫苗市场空间、定价策略等问题向万泰生物证券部工作人员求询，截至发稿未获回复。
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